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　　上市公司市值管理穩(wěn)步推進(jìn) ，效果逐步顯現(xiàn) 。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計
，截至今年7月1日，自去年11月份《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理指引》）出臺以來 ，644家上市公司發(fā)布市值管理制度或估值提升計劃
，其中超過四成為國資上市公司（包括央企和國企，下同）
。從發(fā)布時間來看 ，95%以上的公司（616家）在今年4月底之前發(fā)布了上述制度或計劃。

　　具體來看
，20家公司既發(fā)布市值管理制度，也發(fā)布了估值提升計劃；僅發(fā)布市值管理制度的公司有426家 ，僅發(fā)布估值提升計劃的公司有198家 。

　　市值管理的本質(zhì)是通過內(nèi)在價值的持續(xù)創(chuàng)造，實現(xiàn)市值的理性回歸與穩(wěn)步提升
。中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《證券日報》記者采訪時表示
，首先，上市公司在推進(jìn)市值管理過程中 ，要厘清“市值”與“價值 ”的關(guān)系
，始終堅持以公司質(zhì)量提升為核心，避免將市值管理異化為短期炒作或資本操控工具。其次 ，要注重信披的真實完整、資本運作的審慎合規(guī)以及投資者關(guān)系的維護(hù)
，確保管理行為與市場預(yù)期形成良性互動 。再次，市值管理應(yīng)融入公司治理體系 ，明確責(zé)任分工與考核機(jī)制
，防止制度空轉(zhuǎn)或流于表面
。最后，也要警惕激勵措施的短期化傾向 ，堅守依法合規(guī)底線。

　　龍頭公司成領(lǐng)頭羊

　　去年11月15日
，證監(jiān)會發(fā)布《市值管理指引》，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ) ，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用并購重組 、股權(quán)激勵等方式
，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量 。去年12月份，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（以下簡稱《若干意見》） ，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核
，強(qiáng)化正向激勵。

　　此后，部分地方政府發(fā)文 ，加強(qiáng)省屬國有控股上市公司市值管理
。比如今年4月份
，安徽省國資委
、安徽證監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)省屬企業(yè)控股上市公司市值管理若干事項的通知》，從六個方面提出市值管理具體工作舉措 ，并從強(qiáng)化考核評價等四個方面提出具體工作要求。

　　今年以來
，上市公司陸續(xù)發(fā)布或更新市值管理制度 。發(fā)布了市值管理制度的446家公司中，國資上市公司147家 ，占比32.96%
，民營上市公司264家，占比59.19% ，公眾企業(yè)、外資等其他上市公司35家
。

　　大市值 、龍頭公司發(fā)揮了“領(lǐng)頭羊
”作用。上述446家公司中，市值在百億元以上的有228家
，占比51.12%；中國石油
、寧德時代等22家市值突破千億元 。

　　上市公司發(fā)布的市值管理制度框架基本一致，但是從細(xì)節(jié)來看 ，國資公司和民企公司市值管理制度側(cè)重略有不同
。

　　在章俊看來
，央國企市值管理側(cè)重“穩(wěn)預(yù)期、強(qiáng)治理”，民企側(cè)重“快反應(yīng) 、提效率 ” ，兩者路徑各異而目標(biāo)趨同
，均以提升公司投資價值為核心。國資公司尤其是央企控股上市公司承擔(dān)著國家戰(zhàn)略功能，其市值管理更多體現(xiàn)為政策導(dǎo)向型與戰(zhàn)略協(xié)同型 ，強(qiáng)調(diào)圍繞主責(zé)主業(yè)
、科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)安全展開資源整合
，并通過規(guī)范分紅、強(qiáng)化信息披露 、引導(dǎo)長期資本等手段，夯實市場預(yù)期和投資者信心 。此外 ，中央企業(yè)的市值管理往往與績效考核機(jī)制直接掛鉤
，具有較強(qiáng)的制度剛性和責(zé)任傳導(dǎo)
。相比之下，民營企業(yè)的市值管理更偏向市場驅(qū)動和資本效率導(dǎo)向 ，強(qiáng)調(diào)靈活的激勵機(jī)制、主動的信息溝通策略以及對資本工具的高效運用。

　　國資公司積極參與

　　《市值管理指引》和《若干意見》均要求長期破凈公司披露估值提升計劃 。據(jù)上市公司公告梳理，今年以來
，截至7月1日，發(fā)布估值提升計劃的218家公司市凈率在0.2倍至1.6倍之間 ，多數(shù)公司存在應(yīng)當(dāng)制定估值提升計劃的情形
。

　　從內(nèi)容來看
，上市公司的估值提升計劃主要是圍繞市值管理目標(biāo)，詳細(xì)列出公司提高經(jīng)營效率和盈利能力
、提升上市公司投資價值的具體舉措 ，較市值管理制度中的方法和計劃更為詳細(xì)。

　　上述218家公司中
，國資上市公司133家，占比61.01% ，占比明顯高于發(fā)布市值管理制度的國資公司占比 。

　　川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示
，國資上市公司積極提升估值，有利于進(jìn)一步減少定價偏差 ，吸引長期資金
，提升資本運作能力與市場信心。合理估值是企業(yè)再融資、并購重組的基礎(chǔ)，估值提升有利于降低融資成本 ，拓寬發(fā)展空間；也有助于向市場傳遞管理層重視股東回報 、提升公司質(zhì)量的積極信號，提振投資者信心
，形成價值創(chuàng)造與市場認(rèn)可的正循環(huán)
。

　　“過往上市公司尤其是國資上市公司在經(jīng)營管理方面存在一種誤區(qū)，認(rèn)為做好經(jīng)營管理即可 ，資本市場定價就交給投資者。此次政策調(diào)整引導(dǎo)上市公司高管團(tuán)隊花必要的時間和精力
，關(guān)注公司價值被低估的問題 。
”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛對《證券日報》記者表示，國資上市公司積極發(fā)布實施估值提升計劃 ，一方面可以使國資央企資產(chǎn)定價回到合理水平
，更有效地參與資本市場資源配置，促進(jìn)資本有效流動；另一方面 ，通過市值管理來提升估值
，也能夠提升投資者的獲得感，提升A股活躍度 ，吸引更多資金進(jìn)入資本市場
。

　　成效逐步顯現(xiàn)

　　資本市場改革也為上市公司市值管理提供了基礎(chǔ)和便利。在《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》發(fā)布后
，A股并購重組市場活躍度明顯提升 。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月1日 ，今年以來，A股公司披露101單重大資產(chǎn)重組計劃
，同比增長119.57%，其中 ，國資上市公司披露28單
，同比增長47.36%
。

　　另外，今年國資上市公司回購規(guī)模也大幅增長。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計 ，截至7月1日
，今年以來，199家國資上市公司實施回購 ，回購金額合計269.49億元
，同比增長143.25% 。

　　從市值管理制度和估值提升計劃實施效果來看，截至7月1日 ，644家發(fā)力市值管理的公司中
，477家最近2個月PE提升，市值管理短期成效顯現(xiàn)
。

　　陳靂表示 ，制度是基礎(chǔ)，計劃是方向
，最終能否持續(xù)提升估值，核心在于上市公司能否通過改善治理
、提升效率、強(qiáng)化創(chuàng)新等舉措切實提升其內(nèi)在價值和投資吸引力。

　　市場人士認(rèn)為 ，后續(xù)上市公司在市值管理過程中
，需要嚴(yán)守合規(guī)底線 。鄭志剛表示，在市值管理過程中要順勢而為 ，利用專業(yè)團(tuán)隊
，借鑒成熟市場的經(jīng)驗，通過資本運作合理提高估值
。