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　　最近有句對(duì)銀行股的調(diào)侃火了：美國(guó)有英偉達(dá) ，A股有銀（行)偉大 。不僅有段子，銀行板還被傳聞困擾。

　　傳聞與銀行股在6月最后兩個(gè)交易日的下跌有關(guān)
，特別是在6月27日單日跌幅2.86%，更是創(chuàng)下4月7日以后單日最大跌幅
。原因的傳言很多 ，包括前期漲太多、中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期等
，但是流傳最廣的還是“某險(xiǎn)資高股息紅利板塊配置達(dá)到上限了 ”。

　　這一傳言的來(lái)源是6月27日，人保股東會(huì)上 ，該公司高管透露：過(guò)去一年公司持續(xù)加大高分紅股票配置
，高分紅OCI資產(chǎn)配置比例已占二級(jí)權(quán)益投資總持倉(cāng)30%左右，此外 ，投資團(tuán)隊(duì)正在持續(xù)加大深度研究和投資科創(chuàng)板企業(yè) 。

　　這一言論迅速被市場(chǎng)理解為：險(xiǎn)資OCI賬戶對(duì)銀行等高分紅股票的配置達(dá)到上限
，后續(xù)沒(méi)有增量資金的小作文不脛而走，銀行跌幅加深
。

　　反轉(zhuǎn)來(lái)的著實(shí)快 ，7月前兩個(gè)交易日
，銀行指數(shù)連續(xù)兩天大漲，7月1日 ，上市銀行盡數(shù)收紅；截至7月2日下午2點(diǎn)，銀行指數(shù)漲幅超1%
，兩天累計(jì)漲幅超2.5%。銀行板塊奪回C位的同時(shí)，也一定程度上反駁了險(xiǎn)資買(mǎi)到30%是配置上限的傳言 。圍繞著險(xiǎn)資配置銀行股的上限 、6月末因何大跌以及后續(xù)銀行板塊多空等焦點(diǎn)問(wèn)題 ，業(yè)內(nèi)也給出多角度解讀
。

　　30%是險(xiǎn)資高分紅OCI資產(chǎn)配置比例的上限嗎？可能并非如此

　　今年上半年
，銀行指數(shù)漲幅達(dá)到15.75%，僅6月以來(lái) ，A股42只銀行股已有19只刷新歷史最高
，占比高達(dá)45%。而且銀行也屬于罕見(jiàn)地越漲越買(mǎi)，今年上半年規(guī)模最大的華寶銀行ETF累計(jì)凈流入33億元 ，最新規(guī)模約120億元
，天弘、易方達(dá)
、招商等旗下銀行ETF均有凈流入 。

　　資金持續(xù)買(mǎi)入，險(xiǎn)資OCI賬戶配置到30%是上限嗎？

　　首先 ，《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》中
，對(duì)OCI賬戶配置比例無(wú)硬性上限規(guī)定
。而執(zhí)行層面也并未30%的隱形“紅線”，截至2024年末 ，上市險(xiǎn)企的OCI賬戶投資，平均占比就已經(jīng)超過(guò)了30%。

　　招商證券在研報(bào)指出
，高股息等持有型權(quán)益資產(chǎn)顯著增加，截至2024年末 ，主要上市險(xiǎn)企OCI股票規(guī)模合計(jì)為5014.23億
，較年初凈增加2427.44億，在股票的占比較年初增加10BP至32.2% ，預(yù)計(jì)該部分資產(chǎn)均為高股息股票
，且全行業(yè)保險(xiǎn)資金實(shí)際的高股息持倉(cāng)可能更多 。

　　上市險(xiǎn)企數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)平安計(jì)入FVOCI科目的高股息股票規(guī)模最大為2631.58億、在股票的占比最高達(dá)60.2%；中國(guó)太平OCI股票占比較年初提升幅度最大為16.8BP
。由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下計(jì)入FVOCI科目的股票原則是不以交易為目的 ，公允價(jià)值波動(dòng)計(jì)入其他綜合收益且出售以后價(jià)差損益不轉(zhuǎn)利潤(rùn)
，只有股息分紅可以進(jìn)入投資收益，因此預(yù)計(jì)該部分資產(chǎn)均為高股息股票。

　　與此同時(shí) ，同樣是6月27日
，新華保險(xiǎn)總裁龔興峰的發(fā)言則被市場(chǎng)傳言淹沒(méi)，他表示 ，公司權(quán)益投資將優(yōu)先選擇股息率能夠覆蓋成本的股票，并強(qiáng)調(diào)不會(huì)因市場(chǎng)波動(dòng)改變投資決策 。他同時(shí)指出
，當(dāng)前資本市場(chǎng)仍處于價(jià)值洼地，公司堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景。

　　對(duì)此 ，有業(yè)內(nèi)觀察人士指出
，關(guān)于“保險(xiǎn)OCI賬戶買(mǎi)銀行30%是上限
”傳聞的背后，是很多從業(yè)者忽視了“前所未有的低利率”“保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債倒掛的緊迫性倒逼監(jiān)管政策進(jìn)入寬松周期 ”的長(zhǎng)期性和重要性
。

　　業(yè)內(nèi)：6月底調(diào)整或?yàn)闄C(jī)構(gòu)季末利潤(rùn)調(diào)整

　　那么對(duì)于6月最后兩個(gè)交易日的大跌 ，原因?yàn)楹?？業(yè)內(nèi)有兩種說(shuō)法相對(duì)有共識(shí)：一是上半年大漲透支了預(yù)期；二是機(jī)構(gòu)有季末利潤(rùn)調(diào)整的需求。

　　財(cái)經(jīng)博主“表舅
”認(rèn)為
，險(xiǎn)資等部分機(jī)構(gòu)的季度末調(diào)表需求，6月末有賣出銀行股的跡象 ，因銀行股在交易賬戶里浮盈較多
，在短期高點(diǎn)兌現(xiàn)利潤(rùn) 。

　　到了7月，資金迅速切換了回來(lái)
。華寶銀行ETF基金經(jīng)理助理張放表示 ，年內(nèi)銀行的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)
，主要得益于政策引導(dǎo)下的增量資金入場(chǎng)（險(xiǎn)資 、北向資金
、ETF套利資金）和低估值高股息的防御性配置需求。銀行具有低波動(dòng)、高股息 、低估值的三大特征，符合險(xiǎn)資穩(wěn)健的投資偏好 。

　　險(xiǎn)資舉牌在今年也是熱點(diǎn) ，長(zhǎng)江證券數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)19次
，其中9次是銀行股
。

　　銀行行情還有多少空間？資金趨勢(shì)或仍為關(guān)鍵

　　對(duì)于接下來(lái)銀行的行情，市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為行情仍有延續(xù)性。

　　有機(jī)構(gòu)指出 ，對(duì)于銀行的投資策略
，資金面是長(zhǎng)邏輯，下階段看 ，險(xiǎn)資對(duì)穩(wěn)定回報(bào)型權(quán)益資產(chǎn)需求的延續(xù)
，機(jī)構(gòu)增配空間仍存 ?！白鳛榻衲赉y行板塊配置主力的保險(xiǎn)資金，有望最快在今年7月迎來(lái)預(yù)定利率再次下調(diào)
。保險(xiǎn)資金成本有望下降 ，且在資產(chǎn)荒的背景下
、對(duì)高股息銀行股的配置意愿或?qū)⒊掷m(xù)。”

　　此外
，從人民幣大類資產(chǎn)配置的角度看，考慮到當(dāng)前銀行板塊股息率仍具有吸引力 ，疊加監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大入市力度
，資金持續(xù)增配銀行板塊方向明確，有助于支撐板塊行情持續(xù) 。